本文转载自公众号：空间秘探，ID：MESPACE007，作者：郑佳铌

近期，凯撒同盛发展股份有限公司宣布，旗下全资子公司——凯撒海湾目的地（山东）运营管理有限责任公司在山东青岛注册成立。据悉，新公司将以青岛市市北区的资源为依托，并结合控股股东的资源整合能力，致力于开发精品文旅项目，旨在形成全域旅游的示范性样本。2023年，作为凯撒旅业发展历程中最惊心动魄的一年，凯撒旅业创造了上市公司重整的奇迹。随着重整计划执行完毕，公司控股股东由凯撒世嘉变更为青岛环海湾文化旅游。刚过而立之年的凯撒，也由过去的“夫妻店”，变成了多次更换具有国资背景控股股东的上市旅企，未来的凯撒还将经历怎样的变化？
近日，凯撒同盛发展股份有限公司发布公告，拟以自有资金出资1亿元在山东省青岛市设立全资子公司凯撒海湾目的地（山东）运营管理有限公司（暂定名，以下简称“凯撒海湾”）。据了解，凯撒海湾将依托青岛市市北区独特的资源禀赋与控股股东强大的资源整合能力，设立“凯撒海湾”，打造“海上旅游”、“特色历史文化街区”、“创新型度假村”等精品文旅项目。争取形成构建全域旅游的成功样本，向全国其他省市进行产业延伸，进一步增强公司在文旅行业的影响力的同时，提升公司经营效益。

以往，凯撒旅业旗下目的地板块主要以服务目的地单项活动或项目为主。如今，“凯撒海湾”的设立，意在打造滨海旅游为核心的全域旅游集成服务平台，有望更广范围、更深力度地投身目的地业务。同时，也标志着未来凯撒旅业将更加注重在目的地板块的战略转型。

实际上，早在去年12月，凯撒旅业加注文旅项目发展的想法便有所显露。《重整计划》执行完毕后，*ST凯撒控股股东将由凯撒世嘉旅游管理顾问股份有限公司变更为青岛环海湾文化旅游发展有限公司，实际控制人将变更为青岛市市北区国有资产运营发展中心。据悉，环海湾文旅系2023年5月24日新设立主体，是环海湾集团全资子公司。环海湾集团主要从事青岛市市北区的文旅项目开发、运营服务、资产管理等相关工作，目前主要负责的项目包括青岛国际邮轮港区改造更新、市北历史城区保护更新、台东步行街改造提升、高端新材料产业集聚区开发等。

在环海湾文旅顺利入主凯撒旅业后，对其旅游主业开辟了两条新思路。其一，依托凯撒旅业的航食配餐业务，依托青岛港和青岛国际邮轮母港，共同拓展邮轮船供配餐等业务，并向本地和周边城市辐射，面向政府、企业事业单位和个人开展社会化餐饮食品和预制菜业务。其二，走旅游资源整合平台的赛道，注入源源不断的新经营项目、新景区。凯撒海湾的成立正好印证了这一点，将环海湾文旅享有实际经营权的旅游目的地场景资源向上市公司导入。未来，凯撒旅业或将继续沿用这一经营思路，与山东省多个大型文旅集团合作。充分利用当地文旅资源，逐步实现与凯撒旅业进行业务对接。

此外，在远期战略方面，环海湾文旅提出了“先纵后横”的发展策略。相较于早前以航空票代、酒店资源为主的传统旅行社，未来凯撒将以旅游产品研发为中心，建立产品研发、批发、零售和接待一体化的全域旅游集成服务发展平台。同时，凯撒旅业也会将现有的产业和业务格局的基础上进行扩展，以旅游产业为核心，发展文化和体育产业。由此看来，环海湾文旅对凯撒旅业现阶段的发展规划，或将聚焦于文旅项目的拓展。

今年2月，“凯撒旅业”完成董事会、监事会换届选举，上市公司发展步入崭新阶段。公告显示，迟永杰出任凯撒旅业董事长，陈璐出任凯撒旅业副董事长。了解发现，迟永杰历任青岛市北城市发展集团有限公司党委书记、董事长、总经理，青岛环海湾开发建设有限公司党委书记、董事长，青岛环海湾投资发展有限公司党总支书记、党委书记、董事长、总经理。这是凯撒旅业历经公司重整、破茧新生以来，迎来的新一届董监高团队。实际控股直接掌管这一动作似乎也暗示着凯撒未来的发展走向。


纵观凯撒旅业的发家史，就是一部收购、合并的资本运作史。发展至今，凯撒除了眼下略显消沉的光景之外，也曾有过由旅行社发家而起的光辉岁月。

凯撒旅业的发轫，可以追溯到1993年。起初，旅德华人陈茫和夫人朱小惠，在德国汉堡一栋临街的五层楼房中，创办了凯撒旅游的前身——华人旅行社。由于陈茫曾在国旅北京分社从事过德语导游，订机票则成为华人旅行社的主要营收来源。上世纪90年代末，公务出国之风盛行，为欧洲的商务人士和公务团提供服务，也成为凯撒的第二大业主支柱。此后，公务团的数量之后保持着稳定的增粘，每月至少有2-3个公务团的到来。最初的3年，凭借巨大的市场需求，以及先人一步的先机，这家“夫妻店”曾创下了半年接单十几个公务团的纪录，很快实现了原始的资本积累。据凯撒旅业纪传《美丽新世界》写到，1993年年底，不到半年时间，凯撒共接待了十多个公务团。

直到1996年，陈茫的胞弟陈小兵加入凯撒旅业，并同步成立了北京凯撒代表处，以及上海凯撒代表处，开始了对中国市场的深耕细作。在陈小兵的主导下，凯撒旅业收购了一家叫橄榄树的票务公司，从而取得了机票代理资质。2003年，凯撒旅业与保利集团旗下保利国旅合并，又取得了出境旅游经营资质。与此同时，北京代表处也正式更名为北京凯撒国际旅行社。一次收购，一次合并，北京凯撒国际旅行社轻松跃居旅游行业的巨头之列，成为与国旅、青旅平起平坐的国家一级旅行社。

凯撒旅游的发展并没有止步于此，开始运筹在资本市场再进一步。此时，财大气粗的海航找上门来了。2011年，海航旅业以2.8亿元人民币收购凯撒51%的股权，正式控股凯撒旅游。

2015年，海航集团旗下上市公司易食股份购买凯撒同盛全部股权，更名为“海航凯撒旅游集团股份有限公司”，证券简称由“易食股份”变更为“凯撒旅游”（后又更名为“凯撒旅业”）。而借助海航的航空资源，以旅行社经营为主的凯撒旅业的营收数据一路飙升。2014-2017年，凯撒旅业营收及净利润年均增长率高达127.46%。借壳上市这一动作，将凯撒旅业推上了继众信旅游之后国内第二家上市的民营旅行社。


曾经，凯撒依靠以零售为主的旅行社成为行业领军。如今，凯撒将视野瞄准全域旅游集成服务发展平台，背后究竟是什么原因？

第一，负债过重。整理凯撒旅游2017年-2019年三年年报发现，一路走来顺风顺水的凯撒陷入业绩持续低迷的困境。这三年营业收入分别为80.45亿元、81.80亿元和60.36亿元，净利润分别为2.21亿元、1.94亿元和1.26亿元。营收和净利润以肉眼可见的速度下跌，其股价也跟着一路下滑。

上图：凯撒旅业2017~2019年营业收入统计图
下图：凯撒旅业2017~2019年净利润统计图

然而，一个个坏消息接踵而至，受国内外旅行需求收缩及疫情等因素影响，凯撒受到了净利润连年下滑的危机。据凯撒财报数据显示，2020年至2022年，公司的营收逐年下滑，分别为16.15亿元、9.4亿元和3.2亿元；归母净利润则连续三年亏损，分别为-6.98亿元、-6.90亿元和-10.22亿元。负债率上涨至126.66%，远超其资产净值。

2023年6月，凯撒旅业收到三亚中院送达的《通知书》以及三亚商务区开发建设有限公司的《重整及预重整申请书》，重整风云的起始就是凯撒旅业一笔欠债。据悉，凯撒旅业所在办公楼的业主三亚商务区开发建设有限公司，由于未按时缴纳房屋租金，凯撒旅业因无力偿还约89.97万元的债务，对三亚中院提起了对凯撒旅业的重整申请。这笔债务对上市公司而言似乎并不算庞大的债务，但对已连年累积巨大债务的凯撒而言，却成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。

第二，业绩增长乏力。疫情三年，凯撒不仅债务越滚越大，疫情后的恢复阶段也面临着旅行社业绩增长乏力的困局。

2023年，随着出入境游基本恢复，国家三次发布出境团队游和“机票+酒店”业务名单，并不断优化出境游政策。但数据却未能如意，在疫情影响下，国际航线旅客运输量仅恢复至2019年的23%，出境签证相比于2019年也有不少障碍。去年5月，抓住政策利好的凯撒将首批10家线下零售旅行社在北京开门迎客。不过，显然，凯撒旅业的情况并未有明显好转。2023年上半年，凯撒旅业营业收入2.28亿元，同比增长19.7%；净利润亏损1.18亿元，同比亏损减少28.6%。从凯撒旅业财报可以看出，虽然其出境游相关交易流水已同比增长325%，受限于紧张的国际局势以及由此衍生的航班、签证等难题，凯撒旅行社的业绩并未大幅上升。

当然，也不乏大环境变化、控股人变更带来的影响。2023年是文旅活动和消费全面恢复的重要一年。这一年，在文旅项目的带动下，小众目的地逐步兴起，延边、扬州、西双版纳、淄博、柳州、哈尔滨等城市成功出圈。如今，凯撒旅业的控股从三亚换为青岛国资，凯撒旅业也从民营上市企业转变成为国资背景旅企业，文旅项目的推进必然是未来发展的关键一环。


从全球旅游业中短期的市场格局，到多元化布局来看，凯撒旅业主营业务仍然停滞，此前尝试的多元化的道路则更像是为了融资和抬升股价而为。如今，新赛道又刚开局，凯撒旅业未来横向发展的新空间，还需注意哪些？

有效使用“国”字号的政府权限

近几年，民营旅游企业出现危机，国资入场接盘拯救的案例已出现多次。此前的案例中，政府居中协调指挥，在整个拯救过程中发挥了很大的作用。此次凯撒伴随“领队”的变更，除了充分利用国资带来的市场资源外，也可以通过国资联动政府，抓住政府打造文旅产业发展“规、投、建、运”一体化模式的优势。形成畅通的实体产业和资本市场连接点，吸引更多社会资本、创新资源参与进来。

例如，2019年3月，莱茵体育控股股东、实际控制人发生变更，实控人成为成都文旅集团。背靠国资的莱茵体育不仅拥有优质丰富的资源，还借助政府平台优势，打通直接、便捷、高效的资本运作通道。截至去年底，莱茵体育已成功打造西岭雪山、宽窄巷子、“天府古镇”系列、锦江公园等文旅品牌。正加快打造成都公园城市教育实践基地、东华门考古遗址公园、成都金沙演艺综合体等重大文旅项目。

打好控费提效基础

作为经营多年的老牌出境游头部机构，凯撒常常与众信进行比较。众信旅游作为以批发为主的出境游旅行社，与之不同的凯撒旅业则是以零售为主的旅行社。早前，凯撒旅业为推行高端化战略，不仅选择将门店都开到房租昂贵且装修豪华的购物中心，更是不断新增其门店数量、人员数量。例如，2018年底，众信旅游共5005名员工，而凯撒旅业有6859名。这一做法虽在消费群体中树立高端的品牌形象，但其成本高昂的代价，却在疫情来袭之际推高凯撒旅业各方面的损失。据统计，三年疫情期间凯撒旅业累计亏损25亿元。相比之下，众信旅游的损失则较为轻微。

如今，凯撒虽已重整完毕，但债务包袱仍然存在。因此，为了不再陷入财务泥潭，凯撒进入新赛道发展，打好控费提效的基础是很有必要的。

从传统旅行社走向“全域旅游”

凯撒告别旅行社，只是告别传统旅行社的经营模式，并不需要彻底放弃旅游产业。发展全域旅游或许是凯撒转型的一个方向，重在旅游资源的整合和推广，更强调区域文化、经济、社会的全面协同发展。在数字化如火如荼，“云经济”方兴未艾的今天，全域旅游的构建离不开数字化改革，大数据、云计算及人工智能等数字技术的运用。现如今，已有旅企积极响应这个时代的产物，实现数字化转型战略。对此，凯撒在打通全域旅游理念的路上也不容落后。

比如，2023年7月，另一旅企巨头众信旅游集团正式启动U2GO文旅数字平台，这也标志着文旅行业数字化发展迈入历史新篇章。该平台将数字时代的各类新技术应用与文旅业务逐步深度融合，以全角色带入、超时空内容、多渠道营销和强实体赋能的平台特征对接全球文旅资源。

综上，凯撒在青岛国资的带领下“告别”传统旅行社，聚焦文旅项目的打造，发展全域旅游平台，或许是最为正确的方向。凯撒的涅盘或许值得更多的旅企借鉴学习，同时，凯撒的还有很长的路要走，需要凯撒“步履不停”。未来，希望凯撒旅业品牌、人才、专业能力和供应链等潜力的充分释放，带来期待中的改变。