本文转载自公众号：民航之翼，作者：翼哥

最近，上海机场（600009.SH）发布2024年度业绩快报

营业总收入123.69亿元，同比增长11.97%；

净利润19.34亿元，同比增长107.05%。

利润实现翻番，虽然与2019年水平相差还是比较大，但足以笑傲国内机场行业。

遥想疫情前的2019年，上海机场的业绩是这样的：

收入109.4亿元

净利润52.61亿元

净利率差不多50%。

这样的利润率在全部A股市场，只有吃药喝酒的股票可以与其相提并论。

所以，上海机场也被誉为：

机场茅。

上海机场在股票市场创造的神话，关键在于他相当于是一个平台经济、一个流量经济。

一是上海机场独占了我国经济最发达地区长三角出境人群的流量，没有人跟它竞争。

二是他的边际收益非常大，因为过去旅客一直在不断增长，而旅客增长几乎不带来任何成本的增加，所以每增加一个旅客，带来的边际贡献非常之大。

三是出境人群属于高端人群，具有高消费能力的群体，几乎没有哪一个平台能像上海机场独享到数千万出国高消费人群的这样一个流量。

2019年，上海浦东机场旅客吞吐量7615万人次，其国际、地区旅客吞吐量为3850万人次，占比超过50%。

全国独此一家。

不过，几年过去，沧海桑田，形势发生了巨大变化。

实际上，长期以来，上海浦东机场吃的是政策红利，也就是机场免税政策的红利。

同时上海机场又是头部机场，因此获得了更多的溢价也是非常正常。

对于未来，恐怕就没有这么乐观了。

实际上，到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

更重要的是，国际旅客量、消费能力两大核心指标难以再保持高速增长态势。

不过，如果仅从量来看，2024年，上海机场已经创下了三大历史纪录，上演王者强势归来。

一是客货吞吐量创下新高。

2024年上海两场年旅客吞吐量超1.25亿人次，创下历史新高。

两场年货邮吞吐量超421万吨，超过2019年水平。

这两项数据都是国内机场当之无愧的王者。

其中，旅客吞吐量超过北京两场1.17亿人次800万之多

货邮吞吐量超过白云机场182万吨。

二是浦东机场首次成为客运霸主。

2024年，上海浦东机场旅客吞吐量7679万人次，不仅创下了历史新高，而且超越白云机场首次成为国内第一。

三是客运收入创历史新高。

由于作为上市公司的上海机场在疫情期间收购整合虹桥机场，因此整体收入持续创下新高。

2024年，上海机场收入124亿元，连续两年收入超过百亿。

不过，上海出境旅客吞吐量3499万人次，仍未超过2019年水平。

更主要的是，免税提成收入很难回到过去。

值得注意的是，2023年底起上海机场免税业务合作收费模式做了调整：

自2023年12月1日起，上海两机场月实收费用按照采取月保底销售提成和月实际销售提成两者取高的模式。

当然，这种模式下，上海国际航空枢纽建设对上海机场未来收益带来利好。

但未来利润的增速不会再如此快了，2019年每股2.61元收益或许是未来不可能达到的目标了。

翼哥认为：

机场作为基础设施，具有一定的公益性。

无论是投资，还是经营，不能用是否赚钱，更不能用短期利益来衡量考核。

如果机场赚钱了，无非从航空公司、从旅客那里收更多的钱，从而实现自己的盈利，这样一来，会有更多的航空公司、更多的旅客来吗？

就是免税提成收入，本质上也是来自于旅客。

对于上海机场来说，经营业绩当然是一个重要的衡量指标。

但比这个更重要的是，在上海航空枢纽方面的作为，在上海航运中心建设方面的作用。

只要上海航空枢纽建设好了，为上海地方经济发展，乃至华东经济的促进和带动作用，那就不是用赚多少钱来衡量的了！