本文转载自公众号：民航之翼，ID：caacwing，作者：翼哥

2017年，万达、复星、安邦与海航被监管部门点名。

不过四家公司命运迥异，安邦已然消失，海航已被肢解，万达辉煌不再，唯有复星仍持续前进。

2021年，海航破产重整，并公开招募航空板块的战略投资者。

王均金的吉祥航空、郭广昌的复星集团、方威的方大集团角逐海南航空。

许许多多的成功和失败之间，都充满着无数个偶然性。

在多个领域攻城略地、大肆并购的复星最终不敌方大集团。

不过假如复星收购了海航，又将怎样呢？

一、大名鼎鼎的复星系

在资本市场，有个大名鼎鼎的复星系。

复星系的母公司是创建于1992年的复星国际，是目前拥有上市公司数量最多的民营企业，也是目前中国最大的民营控股企业集团之一。

复星深耕健康、快乐、富足、智造四大板块，于2007年在香港联交所主板上市，位列2020福布斯全球上市公司第371位。

复星系直接和间接控股的公司已超过了100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行、汽车等领域。

复星系控制或参股的A股上市公司高达20多家：

复星医药(600196)、南钢股份(600282)、豫园商城(600655)、上海钢联（300226）、海南矿业(601969)、金禾实业（002597）、金徽酒（603919）、百联股份（600827）、石大胜华（603026）、汉森制药（002412）、山河药辅（300452）、中山公用(000685)、三元股份(600429)、迪安诊断（300244）、德尔股份（300473）、绿城水务（601368）、德尔股份（300473）、建设机械（600984）、广田集团（002482）、龙蟒佰利（002601）、金城医药（300233）、迪瑞医疗（300396）等。

2021年，复星营收1613亿元，归母净利润80亿元。

截止2021年底，复星总资产8064亿元。

其实复星的创始人郭广昌更加传奇，他从复旦大学毕业的,第一年靠广告赚到了一百万，第二年靠地产赚取了1000万，第三年靠生物医药赚了一个亿。

在郭广昌的带领下，复星一直没有放缓扩张的脚步。

特别是在“吃药喝酒”这样一个暴利行业中。

2017年12月，复星系从朝日集团手里拿下青岛啤酒H股17.99%的股份，总作价约66.17亿港元。

2020年5月，豫园股份以18.36亿元的价格收购甘肃省龙头酒企金徽酒30%的股份。

9月，豫园股份再次斥资7.15亿元要约收购金徽酒8%的股份，持股比例上升至38%。

12月底，豫园股份以45.3亿元的价格竞得舍得集团70%股权。

2021年1月份，28亿收购万盛股份。

直至2021年竞购海航，最终铩羽而归。

二、复星遭遇危机

进入2022年以来，复星明显遭遇流动性压力。

复星开始大量甩卖上手所持股权。

去年底至9月份，累计减持海南矿业套现8亿元。

5月份，减持青岛啤酒H股，套现41.4亿港元。

6月份，减持中山公用套现8.5亿。

7月份，减持泰和科技套现3.6亿。

9月份，旗下多个公司纷纷减持手中股票。

减持三元股份套现1.24亿元。

出售复星旅游文化2800万股，金额2.4亿港元。

出售招金矿业股份，交易总价47亿港元。

协议转让金徽酒股份，交易总价19.73亿元。

拟以12.49亿元出售豫园股份部分股权。

复星医药套现32.21亿。

仅9月份一个月，就涉及处置股权获得现金110亿元。

进入10月份，复星更是放出核弹。

10月19日，复星宣布160亿清仓南钢，意向受让方为江苏沙钢。

2022年，复星已累计套现300亿元。

在这情况下，市场对复星已生疑虑。

2022年8月25日，穆迪将复星家族评级从Ba3下调至B1，并将所有评级的展望从评级观察调整为负面。

穆迪认为：复星在控股公司层面的流动性弱，控股公司持有的现金不足以覆盖未来12个月到期的短期债务。

穆迪这一报告对于复星影响非常大，甚至有些让复星措手不及。

穆迪作为国际权威评级机构，影响巨大。

对于企业来说，一旦评级下调，就意味着融资难度加大、融资成本提升，不仅接不到钱，甚至有些债主还要求提前偿债，甚至会引发企业的流动性危机。

由此引来了复星的强烈反弹。

10月24日，复星国际发表声明称，终止与穆迪就评级服务的商业合作。

一波未平一波又起。

9月13日，有消息称，网传部分企业收到北京国资委通知，要求针对复星集团股票近期遭大举抛售情况，梳理与复星集团合作情况并研判相关合作风险。

虽然这只是北京市国资委系统的一项日常信息搜集工作，没有任何针对性，但谣言已四起。

截至2022年6月底，复星国际：

总资产8496.85亿元

总负债6511.57亿元

资产负债率76.635%

复星的债务压力还是比较大的，尤其是流动负债高达3753.95亿元，占到总债务的60%，短期偿债压力山大。

三、假如复星收购了海航

如果复星收购了海航，2022年上半年整个复星将从盈利变为亏损，估计亏损近100亿元。

总债务将超过8000亿元，更为要命的是亏损还在持续加剧。

如果算上去年的收购资金超过300亿元，今年还需要继续增加投资超过百亿元，未来还要继续增加资金投入，复星面临的局面可就不是卖卖资产这么简单了！

最终的结局可能不是解救别人这么简单，而是引火烧身。

如今看来，至少到目前为止，方大还是当初竞购海航的三家公司最为稳健的一家，换了其他两家，恐怕自身都难保了，哪还有什么资金支持你。

所以，对于复星来说，未能收购海南航空，究竟好事呢？还是坏事呢？

在如今的寒冬下，如何消耗更少，坚持更长的时间方是上策！