2026年7月28日，锦江酒店（中国区）旗下国民中端舒适酒店标杆品牌——麗枫酒店在深圳重磅发布全新4.0产品。这场发布会上，品牌把焦点放在了一个朴素的问题上——今天的旅人，到底需要什么样的酒店？
现如今，这个问题的答案变得更丰富多样，人们对颜值、体验、情绪价值的需求愈发凸显。年轻一代商旅人渴望的不再只是一个过夜的地方，而是在陌生城市里拥有一个能让身心真正慢下来的自在角落。
锦江酒店（中国区）首席执行官王伟在开场致辞中指出，当前，中国酒店业正经历从规模扩张的增量时代向高质量发展的存量时代的深刻变革。“未来十年，是中国酒店业比拼品质、比拼价值的十年。高质量增长下，我们要从规模领先迈向价值领先。”她指出，依托锦江国际集团全国第一、全球第二的酒店规模优势，锦江酒店（中国区）正持续优化品牌策略，更加注重项目质量、品牌价值和长期经营效益，持续聚焦兼具市场竞争力与品牌影响力的成熟主力品牌。
锦江酒店（中国区）首席执行官王伟致辞
作为锦江酒店(中国区)“12+3+1”品牌战略中重点发展的中端千店品牌，同时也是锦江重点投入、持续迭代的成熟标杆品牌之一，麗枫4.0的产品与服务正是基于这些市场判断及发展策略，围绕“多一点自在”的品牌价值主张来设计打磨，回归住宿的本质，恰到好处地回应当下消费者对品质住宿的深层需求。
十三年的“不变”与“变”
锦江酒店（中国区）高级副总裁张中皓作为麗枫品牌创始人，随后分享了品牌的初心故事——2013年，他带着南法薰衣草田边的旅行记忆回国创办了麗枫酒店，那段旅程让他找到了一种“直抵内心的自在”。“理性的市场判断告诉我，中端是一片蓝海。感性的南法记忆告诉我，这片蓝海里应该有一种什么样的体验。两个判断合在一起，就有了麗枫。”其介绍道，品牌英文名称Lave，在法语里是“薰衣草”的意思。“我想把那种让人念念不忘的舒适，带到中国酒店市场来。”
锦江酒店（中国区）高级副总裁张中皓分享品牌故事
麗枫酒店将薰衣草元素、香氛文化与酒店完美结合，通过自然元素、芳香之境和自在体验的深度打造，为每一位向往自在人生的旅人提供一个随心随意的居住空间。十三年来，过亿人次在出行中选择了麗枫酒店。截至2026年6月底，麗枫品牌开业酒店总规模已近1600家，覆盖全国288个城市。
“4.0不是推翻重来，是在不变的价值主张下，用全新的产品回应变化的需求。”张中皓在发布会现场这样定义这次升级。从初代产品到本次4.0焕新，麗枫始终围绕“自然自在”进行系统升级。距离麗枫3.5发布至今已过去四年，四年蓄力，麗枫团队沉下心来研究产品、打磨细节，深入洞察消费者的真实需求，最终交出麗枫4.0这份答卷。
“自在”的重新定义：从空间到五感
麗枫4.0对“自在”的回应，首先体现在产品逻辑的升维上。
整个客房休息区域被定义为一座“自在岛”——从嗅觉、视觉、听觉、触觉到味觉，构建完整的"五感"体验闭环。宾客插卡取电即刻触发香氛系统，淡雅薰衣草香缓缓弥散客房，灯光则以80%亮度无缝衔接。值得一提的是，4.0客房新升级旋钮调光，实现10%到100%无级调节，“一键总关”确保入睡无光扰。
睡眠专家曾指出，要获得安稳的睡眠，最好将卧室的声音控制在40分贝以下。因此，麗枫4.0客房将电视机开机音量锁定在30-40分贝，睡眠区及淋浴区则以舒适的疗愈音乐唤醒空间。此外，门套采用双层止口工艺，四周以PU膜包裹特制隔音条，门扇底部暗藏自动密封条——关门即静，让松弛从进门那一刻便已开始。
在触感体验方面，客房床品甄选天然棉纤维，采用高支高密贡缎织造，亲肤柔润，贴身舒适；淋浴间3秒出热水，稳定防烫。房内免费增配薰衣草精油芳香蒸汽眼罩及健康饮品，舒缓疲惫、关照身心……麗枫4.0从种种细节出发，为差旅出行打造松弛治愈的休憩空间。
松弛感不局限于客房。大堂以自然色系营造归家氛围，模块化岛屿式沙发灵动布局；餐厅推出延至11点的“慢早餐”，让住客不必为了赶早饭而早起，并特别推出特色紫米粥品，以纯净水慢炖三小时，搭配六款精致下粥小菜，让宾客在晨光里品味食材本真风味；健身房与洗衣房动线贯通，卡座将洗衣等待区升级为舒适休憩空间。从进入酒店的那一刻起，松弛便贯穿每一段停留。
锦江酒店（中国区）品牌产品部总经理、麗枫4.0产品总负责人谌业伟现场介绍，围绕消费者旅宿需求的变化，4.0通过产品设计、空间布局及体验细节的全面提升，让酒店空间更加贴近消费者对于舒适、便捷与品质体验的多元需求，旨在让每一次入住，都多一点发自本心的松弛与自在。
发布会现场不仅设有样板间体验，还特别打造了沉浸式展区，将麗枫4.0客房床品及香氛、沐浴露、洗手液、浴袍、毛巾等日常客用品近距离展示在嘉宾面前，让大家真切感受到其产品升级不在于繁复奢华的刻意堆砌，而是于细节处的用心考究。锦江酒店（中国区）经营管理部总经理刘铃表示，品牌持续关注消费者入住过程中的每一个体验触点，推动服务从标准化执行向更加贴近用户需求的个性化升级。
从产品到服务，从空间到体验，麗枫4.0的逻辑清晰而坚定：不是推翻过去，而是在品牌一贯的“自在”主张下，用更当代的设计、更细腻的体验、更有温度的服务，回应一个正在变化的时代。活动现场，麗枫4.0所传递的“人性化”与“松弛感”收获了来宾的广泛认可——嘉宾们或驻足细看每一处设计巧思，或亲身体验智能客控的细腻触感，松弛自在的氛围在空间中悄然流动。
在现场圆桌对话环节，行业嘉宾及资深酒店投资人代表围绕中端酒店发展趋势、消费需求变化等话题展开交流，共同探讨酒店品牌如何通过产品创新更精准地回应市场变化。
平台赋能：让好产品走得更远
一个品牌能持续迭代、不断回应市场变化，离不开背后平台的体系化支撑。
锦江酒店正将自身的会员体系、供应链能力、数字化运营等平台资源，转化为麗枫4.0从产品能力到盈利能力的底层动力。
近年来，锦江酒店持续深耕用户价值，提升会员体验、做强企业直销、丰富异业合作，不断完善自有渠道建设，把锦江荟超过2亿的会员变成“持续产生价值”的长期资产。截至今年一季度末，锦江酒店会员收入同比增长29%，毛利增长40%；中央预订率较去年同期增加29.16个百分点至75%，会员贡献率75.3%，增加7.84个百分点。背靠锦江荟这一庞大的会员体系与用户资产，麗枫4.0新店有望缩短业绩爬坡期，实现开业即获客，为投资人构筑起难以复制的流量护城河。
与此同时，麗枫4.0依托锦江酒店（中国区）数字酒店项目先进技术，打造标配智慧前台、智能机器人的数字酒店大堂，并将AI智能管家嵌入日常运营——接电话、送物品、记录需求等重复性工作由AI协同机器人完成，释放人力回归更有温度的服务本身。
麗枫4.0智慧前台、机器人等智能服务
王伟表示，从前端的渠道输客到后端的精益运营，加上供应链、财务结算等平台能力，锦江酒店（中国区）将全方位赋能麗枫4.0。“未来我们会把每一家麗枫4.0当做价值投资样本去做，为消费者带来优质的产品服务，也为投资人创造确定性的回报。”
这种“平台+品牌”的协同逻辑，也与锦江酒店品牌主张——“心之安处，锦江酒店”一脉相承。2024年7月，锦江正式发布了这一品牌主张，将“归属感”作为与消费者情感联接的核心——当旅人不再满足于“住一晚”，而是在陌生城市渴望“像家一样”的熟悉与温暖时，被懂得、被照顾、被安放的情感归属，就成了旅宿体验的最高层级需求。
哈佛商学院教授、“颠覆性技术”理念首创者克莱顿·克里斯坦森曾说：消费者购买产品，本质是雇用产品完成特定场景下的任务；但任务从来不只是功能性的，还带有强烈的社会与情感维度。十三年深耕沉淀，麗枫酒店始终围绕用户需求迭代升级，自在初心，步履不停。
2026-07-29 10:17
携程集团（TCOM/9961）2025年报及2026年第一季度公告显示，2025年全年净营业收入624亿元，同比增长17%；归母净利润333亿元，同比增长95%，但其中199亿元来自投资收益，占净利近六成。
2026年第一季度净营收162亿元，同比增长17%；归母净利润25亿元，而2025年同期为43亿元，同比下降42%。
截至2026年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额合计1040亿元。
公司预计2026年第二季度净营收同比仅增长3%–8%，较第一季度的17%大幅放缓。
分业务看，2025全年住宿预订收入261亿元增长21%，占营收42%，是利润主引擎；交通票务225亿元增长11%，占36%；旅游度假47亿元增长8%；商旅管理28亿元增长13%。
国际业务是亮点，国际OTA平台预订量同比增长60%，全年服务入境旅客约2000万人次。
但费用增速跑赢营收，2025年销售及营销费用149亿元，同比增长25%，远超营收17%增速，获客成本在抬升。
携程的“上一程”业绩确实很好，从2026年第二季度起，国家市场监管总局的反垄断调查整改，将阶段性的深刻改写携程的盈利曲线，Q2指引骤降至3%–8%，就是第一声发令枪。至于“下一程”该如何走，下回分解。（关注本号不迷路）
从营收方面来看，携程的上一程确实业绩一路高歌猛进，2025全年营收624亿，同比增长17%，2026年Q1营收162亿，又同比增长17%，这个成绩本身，在中国互联网大厂里已算是增速比较快的。当然，市场监管总局的公告里也明确了一些问题。
国际业务是新增量，国际OTA预订同比增长60%、入境游同比增长90%，携程正从“中国平台”变成“全球平台”，这部分想象力是够的。
但利润构成要拆开看，2025年333亿归母净利里，199亿是投资收益，股权证券和可交换债的浮盈，跟卖机票订酒店的主业没关系。
拿掉这199亿，主业贡献也就130亿出头。但值得关注的是，在Q1，营收同比增长17%没变，但归母净利却从43亿掉到25亿，同比下降42%。
费用端同样值得关注，2025年销售费用149亿，同比增长25%，跑赢营收增速8个百分点，Q1又同比增长25%，流量红利见顶的信号很明确。
现金及等价资产合计1040亿元，超过绝大多数A股上市公司市值，是携程最硬的底气，也是市场监管总局盯上它的底气。
说到底，携程的2025全年和第一季度，是规模和投资收益双轮驱动的好光景，但Q2业绩指引骤降至3%–8%，反垄断整改落实、获客成本攀升、投资收益不可持续，所有“下一程”的隐忧，都在这份亮丽的成绩单里埋下了伏笔。
2026-07-28 17:24
近日，朗廷酒店集团旗下精选服务酒店品牌毅风Ying’nFlo正式官宣长沙毅风酒店盛大开业。作为品牌继武汉之后再度落子华中的“新据点”，长沙毅风酒店深耕城市旅·居场景，打造融汇毅风活力基因与星城人文底蕴的特色旅·居目的地，开启品牌在华中地区的又一崭新篇章。
长沙毅风酒店开业剪彩
(从左至右依次为毅风中国区品牌总监乔磊、中国区毅风品牌运营负责人李鹏、毅风酒店首席执行官张晓晴、中国区毅风品牌业务拓展负责人李欣、长沙毅风酒店总经理余锋、长沙毅风酒店副总经理徐林霞 )
全域战略持续推进，华中布局再启新篇
作为朗廷酒店集团旗下精选服务酒店品牌，毅风Ying’nFlo自进入中国内地市场以来，始终秉持稳健深耕、品质先行的拓展节奏，稳步推进全国布局。品牌以杭州首店为发展起点，先后落地武汉、南京、青岛等核心城市，持续夯实全国重点城市市场基础。稳健发展中，毅风酒店始终依托直营经营模式，实现对门店品质、服务标准与场景体验的全链路把控，以标准化体系、差异化产品、年轻化理念拓宽布局纵深。品牌此次进驻长沙，更是进一步丰富了长沙中心城区高端商旅与文旅产品配套体系，为区域商旅消费与文旅发展增添活力，实现品牌发展与城市进阶的双向赋能、同频共进。
长沙毅风酒店外观
锚定山水洲城，赋能城市文旅升级
坐拥“山水洲城”的独特城市底蕴与蓬勃向上的发展态势，长沙文旅消费正迎来结构性升级，大众出行需求愈发侧重情绪松弛、场景沉浸、文化共鸣与社交互动的综合性体验。
于此，毅风酒店专注打磨精细化服务体系与特色沉浸式旅·居场景，匠心呈现富有在地温度的城市旅·居体验。毅风酒店坐落于湖南文化广场核心片区，紧邻橘子洲头、杜甫江阁等城市人文地标。立足长沙成熟的核心商圈资源、火热的夜间经济生态与深厚的潇湘人文底蕴，酒店深度连接城市文旅脉络，将新潮年轻的品牌基因与本土在地文化紧密融合，助力长沙文旅产业转向品质型增长。
长沙毅风酒店大堂
风之所遇，旅·居自在有回声
长沙毅风酒店深度洞察新生代旅·居者需求，通过场景创新与社群联动，打造出兼具活力与质感的城市旅·居体验。
品牌以 “城市能量站”为核心定位，旨在通过“慢充、快充、闪充”三重维度让新生代旅·居者在不同场景中按需充电，焕新活力。定制床品与专属香氛等为宾客悉心营造舒适松弛的空间，为身心“慢充”蓄能；彩虹饮食、24小时运动空间以及城市探索等则化身为“快充”载体，帮助宾客实现动静皆宜的能量唤醒；而品牌着力发展的社群活动以及业内首创的酒店播客间，轻松助力旅客在下榻过程中遇见志趣相投的伙伴，实现人与人、人与城市的深度连接，完成“闪充”过程。三者交织，入住便不只是落脚，更是一次“重焕满分自我”的独特旅程。
空间设计上，长沙毅风酒店延续品牌标志性原木色基底，融入明亮悦动的“毅风因子”元素，打造通透自然、经典松弛的“YING自在空间”；同时，搭配品牌专属“愈木清晖”香氛与定制床品，整体从视觉、嗅觉、触觉等多维度打造高品质有格调的空间场景，提供独特的旅行体验。
长沙毅风酒店客房
居住体验上，品牌始终践行健康生活方式理念，将饮食与运动融进旅·居日常。“Easy Flo”彩虹餐食融入高纤、高钙、抗氧化、低脂、低热量的概念，甄选多元新鲜食材，以红、橙、黄、绿等色彩呈现，倡导科学搭配均衡膳食，构筑从舌尖到身心的健康基石。健身房配备多种专业健身器材，搭配电视机内40余条运动教学视频，宾客在此能尽情存储和释放能量，找到属于自己的节奏。
在地文化方面，立足长沙本土文脉，长沙毅风酒店将潇湘地域特色巧妙融入空间设计。从电梯间步入酒店，整面墙的城市探索地图在眼前展开，40余个精选点位串联起长沙的历史街区、潮流地标与美食餐饮等，让宾客像当地人一样沉浸式感受星城人文底蕴，收获一场真正的城市旅·居体验。
长沙毅风酒店城市探索地图
“Flo Lab 声音实验室”作为品牌开创行业先河、独家拥有的标志性空间，自诞生之初，便立足声音叙事，以期打造特色播客体验，提供更多探索与表达的可能。此次长沙店内的播客间延续品牌升级标准，配备专业视频播客录制设备，在声音创作之外拓展影像表达维度，邀请住客在下榻之余，在此记录旅途记忆、讲述城市故事。
此外，突破传统酒店的功能边界，品牌基于暑期出游热潮打造了系列活动，计划在长沙店陆续落地毅风小岛歌会、播客录制等趣味社群活动，让酒店不再只是停留之所，更是激发交流、连接彼此的活力空间。
风自山海而来，汇入湘江之畔，再向更远处启程。毅风始终相信，旅·居从不在于赶路，而是为了在途中“重焕满分自我”。品牌将继续以构筑“城市能量站”为初心，诚邀新生代旅·居者从这里出发，在长沙这座日夜沸腾的活力之都，共赴一场美好的“湘”遇。
2026-07-28 15:31
2026年暑期伊始，内蒙古兴安盟科尔沁右翼前旗（以下简称“科右前旗”）德伯斯镇的黑羊山旅游度假区正在经历一场始料未及的爆火。
来自当地文旅部门统计数据显示，黑羊山旅游度假区日均接待游客5000余人，全网累计曝光量更是突破3279万次。
今年5月10日开启营业的不在马厩咖啡馆日均接待游客量超过1000人次，日均销售咖啡超过300杯，单店月营收最高突破50万元，一跃成为科右前旗知名网红打卡地。
当地新建的高端休闲度假项目牧野山涧度假酒店，2个月接待游客2456人次，创收超过50万元。
值得注意的是，黑羊山旅游度假区所在的这片草原，去年9月才正式打响自己的草原旅游新品牌——哈日雅玛图草原。
不在马厩咖啡馆、牧野山涧度假酒店、不在马厩马术俱乐部、野美术馆、单轨滑草乐园等一批草原旅游配套项目，也是彼时陆续完工并试运营，今年5月才开启首个真正意义上的经营季。
这样一个刚刚起步的全新草原旅游品牌和旅游度假目的地，短短数月就以如此惊人的速度迅速蹿红，并成为推动当地旅游业一炮而红的核心引擎。
四大草原交汇处，这片杭盖草原能“满足所有想象”
黑羊山哈日雅玛图草原的爆火，背后是得天独厚的文旅资源禀赋。
其所在的科右前旗，地处大兴安岭南麓，位于内蒙古自治区东北部，拥有中蒙边境线，是内蒙古20个边境旗县之一。
在这片1.7万平方公里的国土上，常住人口仅28万，地广人稀的背后，是极度丰厚的自然与文旅资源禀赋。
“哈日雅玛图草原所在的黑羊山旅游度假区，正好位于科尔沁草原、锡林郭勒草原、蒙古国草原、呼伦贝尔草原四大草原的交汇处，且拥有国内独一无二的杭盖草原地貌。”
科右前旗政府副旗长马宁介绍，杭盖草原是森林与草原过渡带上的优质牧场，有山、有水、有树林，是一种立体的、丰富的草原景观，区别于传统一望无际的平坦草场，能满足你对草原所有的想象。
当其他草原只能在夏季集中迎客时，哈日雅玛图草原却能做到四季皆能迎客。
春天，兴安岭上第一朵杜鹃花在黑羊山盛开；夏天，这里是全国一流的新兴避暑胜地；秋天，这里层林尽染、五彩斑斓；冬天，这里雪后静谧、移步皆景。
哈日雅玛图草原独特的杭盖草原地貌，打破传统草原旅游季节性、景观单一的发展局限，做到了“人无我有、人有我优、人优我精”，由此在草原旅游领域快速崛起。
“哈日雅玛图草原的历史人文底蕴同样极为丰富与厚重。”
科右前旗德伯斯镇长吉日嘎拉介绍，“哈日雅玛图”在蒙语中即为“黑羊山”之意。
黑羊山境内留存辽金契丹摩崖文字遗存，崖壁留存契丹文字与古游牧岩画为研究大兴安岭南麓辽代契丹部族活动填补了实物史料空白。
这里还完整保存有知名的“雅玛洞”，是20世纪70年代开凿的战备防空洞，见证了那段跌宕起伏的历史。
黑羊山还是知名草原歌曲《草原上升起不落的太阳》的诞生地。
在这里，历史文化、民俗文化、红色文化交融，多元文化积淀，造就了当地厚重的人文底蕴。
据了解，黑羊山旅游度假区已获评国家3A级旅游景区和美丽中国打卡点，目前正在全力争创4A景区。
生态保护为基，“草原最孤独的咖啡馆”开在半山腰
黑羊山旅游度假区从开发伊始，就始终以“草原生态保护”为根本前提，尤其是景区内的一系列配套工程，采用了专注于旅居度假市场空间服务的圣东旅居特有高架地台的装配式建筑，以求最大限度保护草原生态。
在此基础之上，黑羊山旅游度假区从一开始就明确了主打“高端休闲度假”的基调，景区所有配套业态不求大而全，但求小而精。
在这一理念指导下，这里诞生了被网友誉为“草原最孤独咖啡馆”的不在马厩咖啡馆。这座建在半山腰的咖啡馆，只制作高品质咖啡，游客可凭开阔露台，边品咖啡边饱览草原风光。
不在马厩咖啡馆因此迅速走红，成为当地乃至整个科右前旗和兴安盟最炙手可热的网红打卡点。
与此同时，黑羊山旅游度假区还引入了牧野山涧高端度假酒店、不在马厩高端马术俱乐部、野美术馆、单轨滑草乐园等诸多旅游业态，不仅可以让游客来参观，还能够停下来感受，甚至留下来深度体验。
正因如此，这里留下了很多感人的小故事。
不在马厩主理人阿布就讲道，一位本地年轻牧民带着父母和舅舅来到咖啡馆，竟然就是为了让亲人喝到人生第一杯美式咖啡；一位东北老人在病床上刷到不在马厩咖啡馆美景后，专门让女儿带着自己来这里打卡；还有年轻的游客专门驱车几百公里来咖啡馆，最后留下一句“这里的风景配得上如此奔波”……
“比起网红咖啡馆的标签，这些真实动人的故事，才是支撑我们深耕于此的动力。”阿布表示。
旅游富民实践，6嘎查分红200万，每户增收2万
科右前旗委书记刘海涛表示，黑羊山旅游度假区哈日雅玛图草原不仅为科右前旗持续升温的草原旅游增添了一处高品质打卡目的地，也为推进乡村全面振兴、全域旅游发展提供了强有力支撑。
哈日雅玛图草原的爆火给当地带来的文旅增收成效直观可见。
吉日嘎拉介绍，德伯斯镇已有6个嘎查吃上“旅游饭”，年度旅游分红总额超200万元，其中阿日林一合嘎查单村年分红超100万元。
整个黑羊山旅游度假区提供新就业岗位超过150个，带动当地牧民自主创业200余人，旅游旺季平均每户牧民增收2万元以上。
在雅玛洞附近，有一名牧民大叔眼看着游客日渐增多，灵机一动推出特色的“黑山羊拉车”项目，让自家养的强壮山羊拉着一辆漂亮的小车，载着游客参观雅玛洞及附近景色，最火爆的时候一天就能赚近千元，这可比自己日常养羊赚得多，还不耽误日常放牧。
浙江大学社会学系教授任强最近正在科右前旗带队做边疆民族地区发展的社会调查。
在他看来，黑羊山旅游度假区在现阶段国内整体消费紧缩的大背景下，仍然能取得这样的好成绩难能可贵。而且真正的机遇还在后面，AI 发展或将延长大众休闲时间，叠加国家支持边疆民族团结进步、绿色生态、文旅融合的多重政策红利，发展空间广阔。
任强特别强调黑羊山旅游度假区未来“连片发展”的重要性。
“单靠一个网红咖啡馆不足以支撑大众的旅游消费决策，游客需要一个完整的、能讲故事的旅游规划。”任强建议，黑羊山旅游度假区要与阿尔山、乌兰毛都等周边景区形成线路联动，才能既满足大众旅游消费决策，又真正实现兴边富民。
马宁则透露，科右前旗正在努力推动“穿越阿尔山—黑羊山”生态自驾线，让来到内蒙古兴安盟的游客有更丰富的选择。
事实上，科右前旗是2024年国家民委确定的首批15个“各民族共同现代化建设首批试点地区”之一，兴安盟也被确定为内蒙古自治区“两区一窗口”建设试点。
“我们正以旅游促进各民族交往交流交融，用少数民族发展资金打造牧户游项目，把牧民带进文旅圈子，端上文旅这碗饭。”马宁强调。
在谈及黑羊山旅游度假区哈日雅玛图草原的未来时，吉日嘎拉透露，当地将深挖《草原上升起不落的太阳》诞生地、契丹摩崖文字遗址等IP，按国家4A级旅游景区标准补齐旅游服务中心、导视系统、夜间经济与高端研学短板，并深化政企校合作，吸引本土大学生返乡扎根，推进黑羊山、乌兰毛都、阿尔山景区联动发展，同步建设专业骑行观光线路。
从去年9月新品牌发布，到今年暑期日均迎客超5000人，黑羊山旅游度假区用大半年时间跑出了一条令行业侧目的上扬曲线。
兴安盟副盟长孙书涛说：“兴安盟是一个不生产手机，却生产手机屏保的地方。黑羊山旅游度假区哈日雅玛图草原这片兼具秀美山水、深厚历史底蕴与高品质文旅业态的杭盖草原，正以生态为基、文化为魂、富民为本、品质为核，坚持农牧文旅体商一体化发展，成为草原旅游一颗冉冉升起的新星，也必将在兴安盟乃至全区打造出一个边疆旅游富民的新样板。”
2026-07-28 10:57
2026年7月23日，建业地产（0832.HK）一天之内发出两份公告：2026年上半年合同销售37.55亿元，同比再降15.5%；同日宣布以30亿元将旗下“只有河南·戏剧幻城”和“建业电影小镇”两大文旅IP打包卖给央企中信资本旗下信宸资本。
再看三个月前发布的2025年报，营收118.17亿元，同比下滑26.5%，净亏损32.42亿元，总亏损85.64亿元，已严重资不抵债。
三份文件连起来一起看的话，就是一家河南龙头房企卖断臂求生的完整图谱。
01
建业地产，已资不抵债
建业地产2025年的财务报表，几乎踩中了所有危重指标。
从损益上来看，全年营收118.17亿元，同比下降26.5%；毛利7.24亿元，同比下降48.9%；毛利率从8.8%，跌到6.1%。
更值得注意的是核心业务，物业销售毛利从11.78亿，缩到2.92亿，同比下滑75.2%，毛利率仅剩2.7%。
全年净亏32.42亿元，虽比2024年的34.57亿略有收窄，但两年累计亏损已超67亿。
从资产负债上看，总资产94.90亿，总负债103.47亿，总亏损85.64亿，权益为负，已经资不抵债。
剔除预收款后的资产负债率111.9%，超过100%红线。每股负债净值-2.82元，股东每持一股倒欠2块8。
现金及等价物仅8.53亿元，同比下降42.7%，而一年内到期的银行借款高达70.85亿，现金短债比0.04，也就意味着，手里的1块钱，要还25块钱的债，这账根本算不过来。
三道红线全踩，现金短债比0.04、剔除预收款后资产负债率111.9%、净借贷比率-261.5%（因净资产为负变成负数）。
融资成本反而在收入下滑时逆势增长7.5%至9.03亿元，说明信用恶化、借钱更贵了。
这不是流动性紧张，是偿付能力丧失。
02
只有河南和电影小镇，叫好叫座不赚钱
只有河南和电影小镇，叫好叫座不赚钱
建业文旅2012年成立，主打只有河南·戏剧幻城和建业电影小镇两个项目，运营已分别4年多和近7年。
从运营数据看，这两个项目堪称文旅标杆。只有河南·戏剧幻城，由王潮歌导演操刀，21个剧场、622亩地，是中国最大戏剧聚落群。
开城4年多累计观剧超5800万人次，仅2025年就达1800万人次、演出32576场，省外游客占比超80%、年轻观众超85%、境外游客覆盖50多国。
有的游客入园超300次，入园超50次的超千人。电影小镇也不差，2025年演出15862场、接待超450万人次，2020年获评国家4A景区。
两大景区全年合计演出超4.8万场、观剧超2250万人次，登上央视近50次。
口碑爆表、客流如织、央媒轮番报道，按理说这是实打实的印钞机。但财务数据给出了另一个版本。
股权转让协议披露了目标资产的真实财务状况，两个项目2024年除税后亏损6282万元，2025年除税后亏损5530万元。两年连亏，累计亏1.18亿。
5800万人次看过只有河南，450万人次逛过电影小镇，结果这俩IP合在一起每年还要亏5000多万。
问题出在哪里呢？重资产模式。两个项目占地数百亩、21个剧场、数千演员，属于典型的资本重资产投资，建得贵、养得更贵。
年报坦言，目标资产“资本密集性强”，“文化旅游营运、人员配置及维护均需要持续资金投入”，“产生的现金流大部分一直并将持续用于偿付相关债务”。
说白了就是，门票款收下来后，就还了银行贷款，自己兜里剩不下。
更尴尬的是，文旅越来越火，主业越来越虚。
只有河南省外游客占80%，说明它已突破地域限制成为全国级IP。但建业的楼盘卖不动，物业销售同比下滑28.4%。
一边是文旅在央视刷屏、外国使节点赞，一边是地产在河南县城去化艰难。
两个世界的撕裂，恰恰说明文旅的流量无法反哺地产，游客来看戏，不会顺手买套房。
03
30亿卖文旅，断臂求生的建业
30亿卖文旅，断臂求生的建业
2026年7月23日，建业把这两个IP以30亿元卖给了信宸资本，其中只有河南作价25亿，电影小镇作价5亿。
从建业地产方面来看，这笔投资怎么算都亏。目标资产2025年底备考账面净值40.25亿元，30亿卖掉，直接折价25%。
建业自己预计交易完成后确认亏损12.16亿元。30亿代价里，要先拿13.74亿还给文化旅游（河南国资）清偿相关债务，建业净得仅7.05亿元。
更值得玩味的是股权纠葛，只有河南的运营主体“河南中原”，建业间接持股49%，河南国资背景的“文化旅游”持51%；电影小镇的运营主体“一路有戏”，建业仅持10%，文化旅游持90%。
也就是说，这两个项目的大头股权早已通过“结构性融资借贷安排”，变相质押给了河南国资。建业名为操盘方，其实早已实为“代管人”。
交易完成后，建业还要按名义代价回购文化旅游持有的股权，但回购回来的剩余资产（住宅部分）备考账面净值是-14亿元，是个负资产。
卖掉文旅、回购住宅，等于用一个负资产换7亿现金和债务剥离。这笔交易建业谈不上赚，但也没得选。
出售时机也耐人寻味，2025年文旅亏损已收窄（从6282万降到5530万），只有河南客流还在增长，这本是熬到黎明前的节奏。
但建业等不起了,8.53亿现金，0.04的现金短债比，每多熬一天债务压力就大一分。
把一个还在爬坡的优质资产在谷底折价25%卖掉，这不是战略选择，是流动性逼出来的断臂。
04
信宸资本，中信系并购先锋的文旅算盘
信宸资本，中信系并购先锋的文旅算盘
接盘的不是“接盘侠”，而是中信系旗下的并购先锋。
信宸资本是中信资本控股旗下的私募股权投资业务平台，2002年成立，迄今在中、日、美、欧完成超100项投资，管理资产总额105亿美元，被投企业雇员超60万。
2025年弹药尤其充足，8月刚完成新一期45亿元人民币并购基金募集，加上年初45亿的宸曦共赢基金，半年内90亿新钱入袋。
这次收购主体，河南宸豫麦田和河南宸豫一路有戏，注册地就落在项目所在的中牟县，是信宸资本布局中原文旅的本地化落地载体。
信宸的看家本领是控股型并购和深度赋能，最经典的案例是麦当劳中国。
2017年信宸资本联合体入主后，8年间门店从2000多家增至7100+，跃升麦当劳全球第二大市场、发展最快市场。
打法其实就三条，缩短决策链、本土化团队、数字化赋能，用信宸资本董事长张懿宸的话说，是把毛坯房装修成精装房，让产业资本敢买、能用。
2023年麦当劳全球以18亿美元回购部分股权，估值6年涨2.5倍。这套战略资产卡位的逻辑，餐饮赛道卡麦当劳、医药赛道卡桂龙，如今延伸到文旅赛道，卡的是只有河南和电影小镇。
信宸接手这两个项目，算盘打得相当精。
第一层是折价捡漏，账面净值40.25亿，30亿拿下。
第二层是换血降本，建业时期项目背着高息地产融资（建业2025年融资成本9.03亿），信宸用低成本银行/保险资金替换，每年财务成本大幅缩减，业内分析，后续有望实现净利润转正。
第三层是协同增值，两个项目客流互补，戏剧幻城和电影小镇可形成一日/两日游联动，信宸还能复制麦当劳那套数字化运营经验提升二次消费。
公告明确提出，日常运营管理仍由原经营团队负责，说明信宸不打算大动运营，先稳住基本盘再谋迭代。
戏剧幻城和电影小镇的管理团队多年来一直保持高水准运营，有口皆碑，只要信宸激励得当，未来应该会交出更好答卷。
真正的想象空间在退出端，文旅REITs或上市公司并购。
2025年政策红利集中释放，1月国办发文支持文旅项目发行REITs，7月央行设绿色通道，11月国家发改委将文旅基础设施正式纳入REITs行业清单。
2026年4月，全国首单文旅类REITs在河南洛阳落地，隋唐洛阳城三大景区经营收益权打包募资13.01亿，优先级利率仅3.20%、期限18年。
这给信宸资本画出了清晰的退出路径，先通过低成本资金和运营优化把项目做到稳定盈利，再把景区经营收益权打包申报公募REITs。
全国文旅资产规模超12万亿、证券化率不足0.5%，未来3年潜在发行规模800-1200亿。
信宸手里这两个年客流超2250万人次的全国级IP，正是REITs市场最稀缺的底层资产。
养肥了再证券化或卖给上市公司，这才是机构玩家的终极目的。
05
文旅的建业模式终结
文旅的建业模式终结
建业地产成立34年，靠省域化战略深耕河南一省，曾被视为区域房企的样本。
胡葆森的建业模式，扎根河南、品牌化、产业链联动（地产+酒店+文旅+绿色基地），讲了很多年。但2024、2025两年累计亏67亿，把过去多年的积累一把亏光。
国资入局也未能扭转，河南省铁路建设投资集团旗下的同晟置业已是重要股东，但2025年仍录得30.45亿权益亏损。
文旅板块虽口碑好，但持续亏损，酒店收入3.10亿，同比下滑3.5%，也在萎缩。
主业物业销售从150.74亿，缩到107.96亿，2026年上半年合同销售37.55亿，继续下滑15.5%，河南楼市深度调整，仍未见底。
对于建业当下的困境，卖文旅是止血，不是回血。7.05亿净得，对22.39亿净借贷是杯水车薪，但剥离文旅相关债务和担保，能减轻资金负担。
这笔交易的核心价值不在卖了多少钱，而在甩掉了多少债。
对于只有河南和电影小镇这两个文旅标杆项目来讲，易主信宸后，财务状况大概率会好起来，中信的低成本资金替换高息债务、数字化赋能提升运营、REITs或卖给上市公司，打通退出通道，三条路，应该都是通的。
但一切跟建业地产已无关系，它亲手种下的树，果子归了别人。
这可能就是上一代地产企业的历史使命吧。
